🎭 시장이 틀렸을 때: Asana vs Monday.com의 반전 드라마

📊 프로젝트 관리 도구 시장의 숨겨진 진실

안녕하세요! 오늘은 정말 흥미로운 이야기를 들려드리려고 해요. 바로 프로젝트 관리 도구 시장에서 벌어진 놀라운 반전극에 대한 이야기입니다.

2021년, 투자자들은 Asana가 Monday.com보다 더 높은 가치를 인정받을 것이라고 생각했어요. 하지만 지금 돌이켜보면 완전히 틀렸다는 것이 증명되었죠.

과연 무슨 일이 벌어진 걸까요?

💰 2021년의 착각: 숫자가 말하는 진실

당시 시장의 판단

2021년 호황기 동안 Asana는 Monday.com보다 높은 수익 배수를 받았어요.

• Asana: 62배의 NTM 수익
• Monday.com: 55배의 NTM 수익

하지만 실제 재무 지표를 보면 완전히 다른 이야기가 펼쳐집니다.

실제 데이터가 보여준 것들

Monday.com이 Asana보다 훨씬 우수한 성과를 보이고 있었어요:

• 더 높은 수익 성장률
• 훨씬 적은 현금 소진
• Asana보다 훨씬 높은 Rule of 40 점수

그런데 왜 Asana가 더 높은 평가를 받았을까요?

🎭 과대광고의 함정

더스틴 모스코비츠 효과

Asana가 높은 평가를 받은 이유는 주로 CEO의 영향력 때문이었어요.

더스틴 모스코비츠는 페이스북 공동 창업자로, 매우 카리스마 있는 인물이죠. 그는 "일의 미래"를 만들겠다는 비전을 제시했고, 투자자들은 이에 매료되었어요.

공격적인 내부자 매수

모스코비츠는 페이스북에서 번 수십억 달러를 사용해 상장 이후 10억 달러 이상의 Asana 주식을 매수했어요. 이는 역사상 가장 공격적인 기업 내부 매수 중 하나였죠.

더 놀라운 것은 그가 Asana의 56%를 소유하고 있다는 점이에요. 이는 다른 상장 클라우드 CEO들보다 훨씬 높은 수치입니다.

유동성의 함정

높은 지분율로 인해 실제 거래 가능한 유동 주식 수가 매우 적었어요. 이는 단기적으로 주가가 이상한 움직임을 보일 수 있다는 것을 의미했죠.

반면 Monday.com의 공동 CEO들은 특별한 주식 거래를 하지 않았어요. 조용하지만 꾸준한 성과에 집중했던 거죠.

📈 현재 상황: 진실이 드러나다

완전히 뒤바뀐 평가

오늘날 Monday.com의 수익 배수는 Asana의 거의 3배에 달해요. 2021년과 완전히 반대 상황이 된 거죠.

Monday.com의 압도적 우위

현재 Monday.com이 보여주는 성과는 정말 인상적이에요:

1. 수익 성장이 훨씬 더 지속적이고, 현재 Asana보다 3배 빠르게 성장하고 있어요
2. 비슷한 총이익률에도 불구하고 훨씬 효율적으로 운영되고 있어요
   • Monday.com: 30% FCF 마진
   • Asana: 1% FCF 마진
3. Rule of 40 점수가 Asana의 5배 이상이에요

🚨 Asana에게 무슨 일이 일어났을까?

창업자의 떠남

2025년 3월, 모스코비츠가 사임 의사를 밝혔어요. Asana가 가치 평가 프리미엄을 받았던 주요 이유 중 하나가 사라지는 거죠.

AI 시대의 적응 실패

Asana는 AI 혜택을 수익 성장으로 전환하는 데 실패하고 있어요. 오히려 AI가 Asana에 해를 끼치고 있는 것 같아요. 2025년에 이런 상황에 처한 것은 정말 좋지 않죠.

고객 이탈 문제

Asana의 고객 유지율(NRR)이 계속 하락하고 있어요.

대기업 고객의 NRR이 단 5분기 만에 108%에서 95%로 떨어졌어요. 이는 정말 심각한 문제예요.

반면 Monday.com은 5만 달러 이상 고객에 대해 112%의 NRR을 기록했고, 이는 지난 분기보다 2% 포인트 개선된 수치예요.

영업 효율성의 차이

클라우드 회사 영업 담당자를 대상으로 한 설문조사 결과를 보면, Monday.com 담당자들이 할당량을 달성하는 비율이 훨씬 높아요.

또한 Monday.com 담당자들이 자사 제품에 대해 훨씬 더 낙관적인 태도를 보이고 있어요.

🌍 위치의 힘

비용 효율성

Asana는 샌프란시스코에, Monday.com은 이스라엘에 기반을 두고 있어요. 이로 인해 중요한 차이점들이 생겼어요:

1. 상당한 급여 차이 (샌프란시스코가 이스라엘보다 2배 이상 비쌀 가능성)
2. 고객 기반의 다양성

고객 기반의 차이

Monday.com은 비기술 고객이 약 70%로, 훨씬 더 탄력적이고 지속적인 수익을 의미해요. 반면 Asana는 주로 기술 업계에 집중되어 있어 변동성이 더 클 수 있어요.

💡 투자자들이 놓친 것들

표면적 매력 vs 실질적 성과

2021년 투자자들은 화려한 CEO와 공격적인 내부자 매수에 현혹되었어요. 하지만 실제로는 조용히 꾸준한 성과를 내고 있던 Monday.com이 더 좋은 투자였던 거죠.

장기적 관점의 중요성

단기적인 주가 움직임과 미디어 관심보다는 실제 사업의 건전성과 지속가능성이 더 중요하다는 것을 보여주는 사례예요.

🔮 미래 전망

Asana의 과제

Asana가 반드시 망한 것은 아니지만, 해결해야 할 과제들이 많아요:

• 새로운 CEO 영입을 통한 성장 동력 회복
• AI 시대에 맞는 제품 혁신
• 고객 유지율 개선
• 운영 효율성 향상

Monday.com의 지속 가능성

Monday.com은 여전히 상위권의 수익 성장과 Rule of 40 점수를 유지하고 있어요. 하지만 수익 배수는 15번째로만 높아요. 왜일까요?

투자자들이 여전히 그들의 수익과 마진이 덜 지속적일 것이라고 생각하기 때문이에요. 하지만 지금까지 Monday.com은 계속해서 투자자들이 틀렸다는 것을 증명하고 있어요.

📚 교훈과 인사이트

숫자가 말하는 진실

화려한 스토리와 카리스마 있는 리더십도 중요하지만, 결국에는 실제 재무 성과가 모든 것을 결정해요. 성장이 느리고 여전히 의미 있는 수익을 내지 못하는 소프트웨어 회사는 신뢰하기 어려워요.

지속 가능한 성장의 중요성

Monday.com의 성공 요인은 다음과 같아요:

• 지속적인 수익 성장
• 효율적인 운영
• 높은 고객 유지율
• 다양한 고객 기반

시장의 단기적 왜곡

때로는 시장이 단기적으로 잘못된 판단을 내릴 수 있어요. 하지만 장기적으로는 실제 성과가 모든 것을 결정한다는 것을 이 사례가 잘 보여주고 있어요.

🎯 마무리

이 이야기는 투자와 사업에서 정말 중요한 교훈을 주고 있어요. 화려함보다는 실질, 단기적 관심보다는 장기적 성과, 스토리보다는 숫자가 결국 승부를 가르는다는 것을 말이죠.

Monday.com과 Asana의 사례는 우리에게 "시장이 항상 옳지 않을 수 있다"는 것을 보여줘요. 하지만 결국에는 진실이 드러나고, 실질적인 성과를 내는 회사가 인정받게 되는 거죠.

여러분도 투자나 사업 결정을 내릴 때 이런 관점을 가져보시면 어떨까요? 겉으로 보이는 화려함에 현혹되지 말고, 실제 데이터와 지속 가능한 성장 가능성에 집중해보세요.

진정한 가치는 시간이 지나면서 반드시 드러나게 되어 있으니까요.